城投债复苏：新一轮化债政策点燃市场活力”

新一轮化债信号释放

2023 年 3 月 21 日

时值春分，各地气温逐渐回暖。与气候同步升温的还有稳增长政策的持续发力。近期，中央及地方密集出台一系列政策措施，释放出新一轮化解地方隐性债务风险的积极信号。城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其发行和交易活跃度也随之提升。

政策暖风频吹

3 月 15 日，财政部公开表示，今年将加强地方融资平台公司治理，逐步剥离融资功能，推动分类转型发展，坚决遏制隐性债务增量，稳妥化解隐性债务存量，有效防范化解重大经济金融风险。

3 月 17 日，银和央行联合发布《关于加强商业银行金融资产风险分类管理的通知》，明确将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产，对非信贷资产的风险分类标准与贷款基本一致，对于资管产品，银行应穿透至底层资产，按照底层资产风险状况进行风险分类。

3 月 20 日，广东省印发《2023 年广东金融支持经济高质量发展行动方案》，提出要积极支持城投企业合理融资需求，保持城投企业融资稳定，严禁新增隐性债务。

“近期政策密集出台，释放出稳增长、防风险的积极信号。”光大证券首席固收分析师张旭表示，一方面，对于城投债而言，相关政策有助于缓解投资者对城投平台债务压力的担忧，提振投资者信心，缓释城投债到期压力。对于银行而言，相关政策有助于规范银行资产风险分类管理，压实银行主体责任，增强资产质量的真实性，有助于防范化解金融风险。

“中央及地方密集出台政策措施，旨在积极稳妥化解地方隐性债务风险，有效防范化解重大经济金融风险，为稳增长创造良好的政策环境。”东方金诚研究发展部高级分析师冯琳表示。

发行交易活跃度提升

在政策暖风频吹的背景下，城投债发行和交易活跃度逐渐提升。

Wind 数据显示，3 月以来，城投债发行规模已超过 2000 亿元，净融资额超过 700 亿元。“3 月以来，城投债发行规模显著回升，主因是城投债融资政策边际放松。”冯琳表示。

在发行规模提升的城投债的二级市场交易也较为活跃。Wind 数据显示，3 月以来，城投债的月成交额已超过 5000 亿元。“城投债发行规模和成交额的提升，反映出市场对于城投债的信心正在逐步恢复。”张旭表示。

“城投债发行规模和成交额的提升，说明在政策暖风频吹的背景下，市场对于城投债的信心正在逐步恢复。”冯琳表示。

张旭表示，城投债发行规模和成交额的提升，一方面反映出市场对于城投债的信心正在逐步恢复；另一方面也说明，在政策暖风频吹的背景下，城投债的发行和交易活跃度有望进一步提升。

债市风险总体可控

“城投债的风险总体可控。”冯琳表示，一方面，城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。

“城投债的风险总体可控。”张旭表示，一方面，城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。

“城投债的风险总体可控。”冯琳表示，一方面，城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。

张旭表示，城投债的风险总体可控。一方面，城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。

“城投债的风险总体可控。”冯琳表示，一方面，城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。

“城投债的风险总体可控。”张旭表示，一方面，城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。

冯琳表示，城投债的风险总体可控。一方面，城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。

张旭表示，城投债的风险总体可控。一方面，城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。城投债作为地方隐性债务的主要组成部分，其风险总体可控。